中金公司

　　●08 年将是饲料行业盈利景气周期高峰。08 年1-5月饲料行业销售收入同比增长56%，税前利润同比增长110%，08 年1-5 月3.5%的行业税前利润率达到近五年来峰值，超过04-05年2.8%的历史最高水平。预计08 年全年行业税前利润同比增长80%以上，但随着猪肉价格下行周期的开始，以及饲料原粮价格持续小幅向上的趋势，预计09年行业盈利能力将有所回落。

　　●上半年公司盈利有望同比翻番。在公司饲料产品结构调整以及行业景气周期带动下，公司饲料业务上半年盈利有望同比翻番。再加上08年初收购四川永祥50%股权所带来的新增盈利贡献，我们预计公司上半年净利润将超过1.1 亿元，同比增长100%以上。

　　●多晶硅项目进展如期进行。多晶硅项目进度符合我们此前较为谨慎的预期，目前我们维持多晶硅项目将从09年起贡献销售和盈利的判断。

　　●主业定向增发再次启动。公司近日公告称将再次启动饲料项目、原料基地项目和水产品深加工项目的再融资，计划募集资金13.6 亿元。相比07年公布募集资金金额增加了1.3亿元。募集资金获取有利于加强公司在饲料行业中的龙头地位与主业业绩持续增长前景，预计本次再融资摊薄效应仅为10%左右。

　　●维持“审慎推荐”评级。预计08 年公司依靠饲料主业即可实现50％以上盈利同比增幅，多晶硅项目若能顺利投产又将使公司08年后盈利持续快速增长成为可能，我们由此重申“审慎推荐”评级。