国药股份：业绩稳定增长

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国药股份：业绩稳定增长

作者：佚名文章来源：东方财富网点击数：更新时间：2008-3-20

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　　事件：国药股份（600511）(进入该股吧，新版行情，资讯)公告称，公司2007年实现销售收入357379万元，同比增加27.15%，净利润12947万元，同比增长55.10%，每股收益0.97元。

　　点评：公司的纯销业务受益于市场容量扩大和集中度提高，2008-2010年销售收入有望保持25%以上的复合增长速度。新医改直接带来市场容量的加速扩大；而药品招标体制的不断变革越来越有利于大型分销商的发展，公司的市场份额也将不断扩大，并与北京医药、国控北京等共同形成鼎立之势，牢牢占据北京的高端市场；品种优势则使得公司可以维持接近9%的业内较高的毛利率。退一步讲，即使国家采取药品直供方式，并将分销商的加价率降低到3-5%，对公司的影响也将是利大于弊。

　　公司的新特药代理业务也有品种优势，规模及增速与纯销业务相仿，且也可以达到9%左右的毛利率，远远高于普通的调拨业务，是公司保持优势的重要砝码，而其背后是公司数十年积累的经验、渠道和人脉，并非可轻易替代。

　　公司的麻精业务在销售收入中所占比例可能会减少。这有两方面原因，一是国家对该类药品严格控制，采取以需定产的控制方法，有一定计划性，而医生出于种种顾虑，仍不愿意开处方，这都影响了该市场的增速，预计增速在18-20%左右；二是毕竟有两家竞争对手，还是会有一些分流，且在竞争的条件下，毛利率可能逐步下降，目前已至13%左右。

　　公司的投资收益主要来自两家麻药制药企业青海制药集团和宜昌人福，2006年约1500万，预计每年可增长20%，不仅提高了收益，而且由于这两家企业均属于国内三大麻醉药品生产基地之列，所以该投资明显提高了国药股份在行业中的地位。

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