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事件：报告期内，江西铜业（600362）(进入该股吧，新版行情，资讯)实现主营业务收入414.07亿元、净利润42.06亿元，同比分别增加65.16%和-12.84%。实现每股收益1.40元，略低于我们的预期1.43元。
增收不增利具体表现为：电解铜生产营业利润率下降14.15个百分点；铜杆线营业利润率下降18.75个百分点；贵金属减少9.61个百分点。
主要原因在于2007年电解铜产能扩大75%，达到70万吨，由此导致进口原料大幅增加，铜精矿自给率由37.5%下降到21.4%。
点评：2007年是江西铜业开始资源整合和扩张的一年，将为未来公司的盈利增长奠定良好的基础。1、加强自有矿山的挖潜力度，预计未来2年年均铜精矿增量达到1.4万吨；2、海外资源扩张，预计2012年后可以带来10万吨铜精矿的权益增量；3、发行不超过68亿元可转债用于收购集团资产及现有的产能扩张。
从行业层面上看，由于目前全球再度面临流动性扩张的风险，我们提高2008年铜价的预测至65000元/吨（原为58000元/吨，2007年铜均价为62500元/吨）。由此将2008年盈利预测由原来的1.36元提高至1.87元。
基于对未来铜价的乐观预计、公司未来良好的发展前景及当前的股价水平，我们提高公司的投资评级至买入，目标价56元。 |
