摩根大通亚太董事总经理、中国研究部主管龚方雄日前撰写报告表示，投资中国的决定性因素是中国经济的增长动力。中国股票市场2008年的几大主题是经济增长、通货膨胀、盈利正常化、企业核心竞争力及消费升级。
“从市盈率绝对值看，中国股票的确非常贵。但A股市场的市盈率尚未因非理性投机而激增到顶峰。在2008年仍然要增持中国股票。”龚方雄认为，虽然MSCI指数企业市盈率的绝对数值显得相当高，但其相对估值指标PEG仍较低和合理。增持的关键风险在于如果盈利增长的动力不能持续，可能造成股价的巨幅下降。但从目前来看，经济增长和利润的风险都仍然在上行的一面。中国的流动性过剩状况是一个结构性问题，它来自过剩的储蓄以及始终不断上升的经常项目顺差，而非过量的贷款，因此很可能仍将在相对较长时间内持续。中国坚固的货币长城不太可能在今后短短几年中瓦解。此外，人民币的升值将是一个相对持续的过程，因此由通货膨胀催生的贸易将成为长期存在于中国经济中的主题。
龚方雄预计，中国股票市场2008年的几大主题是经济增长、通货膨胀、盈利正常化、企业核心竞争力及消费升级。他仍然看好能源尤其是煤炭，原料、资源尤其是水泥行业，而金融行业保险、银行和地产也将从中国经济的强劲增长和通货再膨胀中稳定地获益。与此同时，改革、自由化和注资将成为很多领域的长期主题。像机械和工业品制造部门这种具备全球核心竞争力的中国行业也被看好。从中国消费升级中获益的公司也是2008年中国股市的主题之一。
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摩根大通报告指A股调整后已可入市
摩根大通发表报告称，MSCI中国指数经过11月份的调整后，已为投资者进入该市场带来了契机。
报告称，虽然美国的经济增长存在风险，但2008年的中国经济仍会向上，美国经济放缓仅会对中国造成轻微的影响。而且外围经济的放缓，减低了中国采取更大力度的宏观调控政策的风险，并为中国调整至更具持续性和内需推动的增长，创造更健康的环境。该行相信，中国可以采取更多的财政和货币政策，以避免经济受美国影响而放缓。
摩根大通更指出，美国联储局为舒缓美国经济放缓所采取的减息政策，将限制了中国人民银行加息的幅度。在这情况下，加快人民币升值的步伐和容许更多的本地资金外流，将是中国应付流动性过剩，和可能来自石油与食品通胀压力的唯一有效措施。
报告并认为，近日A股市场的调整，属于健康的技术调整，历史的经验是，投资者趁市场因担心宏调而调整时买入，往往可以跑赢大市。(财华社2007/11/26) |
