3月份以来，随着冻灾的解除、天气转暖，建筑施工开始进入旺季，对水泥的需求明显增加，加上煤炭等原燃料成本以及运输费用高涨，各地水泥价格开始出现显著上涨。根据中国水泥网的信息，浙江水泥企业在省行业协会的组织协调下，于2月下旬开始上调价格20－30元/吨，3月份以来价格继续上涨；3月中旬以后，从04年开始一直平稳的山西晋城水泥价格上涨了28－30元/吨，涨幅为9.72%－12.20%；安徽铜陵地区的熟料价格较年前有较大幅度的提升，从100多元/吨涨到250元/吨，主要原因除了以上提到的以外，还有一点就是湖南地区前期受到冻灾影响严重，水泥企业开工不足，进入旺季后无法满足需求，吸引周边省份水泥流入，导致这一区域内供应紧张。熟料价格的上涨必然推升水泥价格。
目前水泥价格的涨幅已超出单纯季节性波动的范围，我们在3月初行业报告中指出的“行业供需形势好转，增大的卖方话语权使得在煤价大涨、全面通货膨胀预期形成的背景下水泥价格超预期上涨成为可能，毛利率将获得提升”的判断正在被事实证明。铜陵地区的水泥用煤主要来自淮南矿务局，以发热量较高、符合水泥生产要求的淮南1/3焦混煤为例，3月20日的价格为860元/吨，比去年12月10日的价格上涨了56％，熟料生产成本因此增加46.5元（按吨熟料消耗实物煤150公斤计算），即使考虑其他成本的上升，熟料的大幅涨价依然能带来额外的利润。我们判断未来随着煤价的小幅回落和湖南水泥生产的恢复正常，安徽熟料价格可能有小幅下降，但绝对涨幅依然大于成本，行业趋势难以逆转。
我们在3月初的行业报告中同时指出：“价格超预期上涨带来的利润增长是08年水泥行业表现超越大盘的最主要动力，一季度末将是最佳的投资机会”。近期水泥板块随大盘回落，前期估值偏高的风险已得到较大释放，而水泥价格开始发力，最佳投资机会已经如期出现。维持行业“增持”评级，重点推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、赛马实业、天山股份。 |
