煤炭石油：喷吹煤炼焦煤提价投资策略

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煤炭石油：喷吹煤炼焦煤提价投资策略

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-5-10

    近期炼焦煤和喷吹煤大幅度提价，各上市公司业绩增厚明显。预期未来炼焦煤价格仍将上涨，我们继续维持行业推荐的投资评级，推荐炼焦煤子行业和喷吹煤子行业上市公司。

    炼焦煤再次提价约200元/吨。

    华东煤炭企业销售联合体的炼焦煤自5月1日起再次提价，根据煤炭质量的差异，焦煤价格上调范围为160-220元/吨，平均上调200元/吨。华东地区各上市公司炼焦煤提价不等，金牛能源提价300元，开滦股份提价200-250元/吨。

　　提价对炼焦煤上市公司业绩增厚明显。

    理论上测算（仅扣除增值税、税金及附加和所得税），金牛能源、平煤天安、开滦股份的每股收益分别增加0.75元、0.76元和0.57元，达到2.4元、3.01元和2.54元，较原预测增长45%、34%和29%。考虑到煤炭上市公司的费用增长，我们预测金牛能源、平煤天安和开滦股份08年实际业绩分别为2.25元/股、2.79元/股和2.23元/股，同比分别增长213%、171%和103%。

　　喷吹煤提价150-200元/吨：

    5月1日，山西喷吹煤提价150-200元/吨（4月1日已提价70元/吨）。理论上测算国阳新能和潞安环能的每股收益增加0.41元和1.6元，分别达到1.91元和3.74元，较原预测增长28%和75%。考虑到煤炭上市公司的费用增长，我们预测国阳新能、潞安环能08年实际业绩分别为1.88元/股和3.32元/股，同比分别增长83%和117%。

　　投资策略：

    在07年底的08年度投资策略报告里面我们重点推荐炼焦煤子行业，炼焦煤陆续提价后各上市公司业绩大幅度提升，近期喷吹煤也大幅度提价。目前炼焦煤的供求紧张形势短期无法消除，未来仍有继续提价的空间，比价效应也将推动喷吹煤价格上涨，我们继续看好炼焦煤子行业和喷吹煤子行业及各上市公司。

　　提价后各上市公司的估值大幅度降低，目前不到25倍PE，继续维持相关上市公司的投资评级。

    一、华东炼焦煤近期再次大幅度提价

    1、炼焦煤再次提价约200元/吨

    据媒体报道，炼焦煤自5月1日再次提价，根据煤炭质量的差异，华东煤炭企业销售联合体焦煤价格上调范围为160-220元/吨，平均上调200元/吨。

　　今年以来，华东煤炭企业已是连续3次上调煤价，第一次上调煤价是从1月初执行的，第二次调价的执行时间是3月15日，第三次调价从5月1日执行。华东地区的焦煤价格已由07年底的870元/吨左右调整到目前的1350元/吨左右，上调幅度达到52%。华东地区的上市公司炼焦煤提价不等，根据市场信息，金牛能源已提价300元，开滦股份已提价200-250元/吨。

　　2、提价对炼焦煤上市公司业绩增厚明显

    理论上测算炼焦煤大幅度提价对炼焦煤公司业绩增厚明显（仅扣除增值税、税金及附加和所得税），金牛能源、平煤天安、开滦股份的每股收益分别增加0.75元、0.76元和0.57元，达到2.4元、3.01元和2.54元，较我们此前的预测增长45%、34%和29%。

　　考虑到煤炭上市公司的费用增长，我们预测金牛能源、平煤天安和开滦股份08年实际业绩分别为2.25元/股、2.79元/股和2.23元/股，同比分别增长213%、171%和103%。

    3、炼焦煤龙头企业西山煤电是否提价？

　　在华东联合体提价后，作为炼焦煤的龙头企业西山煤电是否提价值得关注。从08年的提价进程来看（华东炼焦煤企业提价频繁，而西山煤电在08年4月份才第一次提价），西山煤电的提价总是滞后于华东地区，但最后的提价幅度基本上达到华东地区的提价幅度。

　　由于西山煤电的炼焦煤提价时间和提价幅度未定，我们这里暂不调整西山煤电的业绩预测。

　　二、喷吹煤大幅度提价

    1、喷吹煤提价150-200元/吨

    在炼焦煤华东地区5月1日前两次提价后，作为替代焦炭，也就是替代炼焦煤的喷吹煤的价格优势凸现，5月1日，山西喷吹煤再次提价150-200元/吨（4月1日已提价70元/吨）。

　　2、提价对喷吹煤上市公司业绩增厚明显

    国内喷吹煤上市公司有潞安环能、国阳新能、兰花科创和神火股份。我们这里仅测算无烟煤喷吹煤龙头企业国阳新能和烟煤喷吹煤龙头企业潞安环能的业绩增长情况。

　　理论上测算喷吹煤大幅度提价对炼焦煤公司业绩增厚明显（仅扣除增值税、税金及附加和所得税），国阳新能和潞安环能的每股收益增加0.41元和1.6元，分别达到1.91元和3.74元，较我们此前的预测增长28%和75%。

　　考虑到费用增长，我们预测国阳新能、潞安环能08年实际业绩分别为1.88元/股和3.32元/股，同比分别增长83%117%。

    三、投资建议

    在07年底的08年度投资策略报告里面我们重点推荐炼焦煤子行业，炼焦煤陆续提价后各上市公司业绩大幅度提升。近期喷吹煤也大幅度提价也相应的推动各上市公司业绩增长。

　　目前炼焦煤的供求紧张形势短期无法消除，未来仍有继续提价的空间，比较效应推动喷吹煤价格上涨，我们继续看好炼焦煤子行业和喷吹煤子行业及各上市公司。

　　提价后各上市公司的估值大幅度降低，目前不到25倍PE，继续维持相关上市公司的投资评级。

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