抄底资金引发技术型反弹专家:偏弱局面不变

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作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-3-21

业内人士认为走势偏弱局面不会改变，三四季度将逐步好转

　　大盘探底行动

　　周三出现难得的普涨格局之后，不少投资者大喊“底部来了”，但昨日股市以高达9.07%的振幅，惊人的过山车走势还是吓着了不少抄底者。两市先抑后扬，上证触及最低3516点后报复性反弹，最终沪指收于3804.05点，上涨1.13%，深成指报收于13548.61点，上涨3.87%，两市成交量略有放大。后市能提供多大的机会？业内人士大多将之看做技术型反弹，在再融资、大小非解禁以及高印花税率等问题没有解决之前，走势偏弱的局面不会改变。

　　大盘演绎过山车走势

　　由于外围股市和期货市场动荡给A股走势带来反复的压力，市场盘中振荡依然频繁，外围美股市场的再度杀跌，浦发银行(600000)高票通过增发计划及更多敏感事件的影响，巨大不确定性冲击市场，昨日两市股指双双低开，沪指跌幅超过1%.随后，中国石油(601857)、中国平安(601318)、交通银行(601328)三大权重股复牌后大跌再度推动股指下挫，沪指一度逼近3500点，下跌超过230点。

　　下午开盘后，中国石油、中国人寿(601628)和万科A等权重股稳步回升带动股指重心上移，令市场人气恢复，随着大盘逐步反弹，个股上涨家数也增多。经历早盘的急挫探底之后，中国人寿、中国平安几近翻红，万科A大涨以及中国国航(601111)涨停增强了市场做多信心。市场演绎了惊奇的过山车走势。

　　两市成交额共计1605.5亿元，相比前几个交易日略有放大，两市个股涨跌比例约为16：1，个股继续大面积反弹。

　　短期利空因素有望释放

　　沪指3500点被投资者认为是“底部”，而大盘昨日收出带长下影线的阳线，是否意味着从此走上中期上扬行情？国海富兰克林基金经理张惟闵不这么认为，他对本报记者表示，这充其量只是超跌后的短线反弹，指数能否冲过4200点还是个疑问。

　　但是大盘还是收了两根阳线，中信证券(600030)判断，短期内利空因素有望释放，国内方面，预期中的存款准备金率提升后，后续的货币紧缩政策仍有待观察，美联储可能降息进一步缩小了国内加息的空间，市场对短期内紧缩性的货币政策力度担忧有所减缓，这为市场消化压力提供了空间。而海外市场方面，美联储的救助行为有望表明政府干预的决心，在金融危机中提供无限制的流动性救助，有助于市场恢复信心。

　　市场仍热盼利好政策

　　而经过大幅下跌，两市的估值也比去年显著下降，安全边际有所增加。目前沪深300指数2008年估值为20倍，上证A股为21倍，因此不少机构认为，短期内可能仍难以形成明显的趋势反转，低位仍有调整和振荡的需要，但普遍性的下挫可能不会再如目前这样明显，关注下跌后已经显现估值优势的绩优个股可能是近期投资思路的切入点。

　　一位私募基金经理认为，管理层对再融资、大小非解禁以及降低印花税等方面没有明确的利好出台，市场难现走稳的态势。

　　而最近基金投资者的大量赎回，也加剧了大盘蓝筹股的疲态。国泰君安证券指出，一旦基金投资者信心彻底崩溃，不顾一切赎回基金，可能引发连锁反映，基金被迫卖出股票应对赎回，导致股市崩溃的更严重后果。基金赎回放量的信息，如果能引起管理层重视，也许会逼迫管理层尽快顺应市场呼声，出台稳定股市的措施。

　 三四季度将逐渐趋好

　　央行近日发布《2007年国际金融市场报告》称，中国将积极稳妥主动地推进金融市场进一步对外开放，稳步推进资本项目可兑换。报告预计，2008年国际金融市场波动可能会加剧，美元年底可能反弹，考虑允许外资企业、外国企业发行上市、稳步实现资本项目可兑换。业内称，央行的这份报告，对目前本来就已经被扩容吓倒的A股市场，不是好消息。

　　不过仍有不少机构认为，二季度的宏观局面将比一季度有所改观，而第三、四季度将逐渐趋好。张惟闵认为，海外市场、宏观调控和再融资是投资者恐惧的三大因素。他认为政府随时根据经济情况微调，政府宏观调控的目标不是让经济崩溃。而对于再融资问题，他认为市场、融资方和管理层会在这个问题上达成妥协。

　　国泰君安也表示，股票市场已经反应过度，市场目前存在巨大上涨的动力，会出现普涨局面，估值低估的二线蓝筹，以及新能源、新技术类股票最具有投资机会。市场首先会回归4200-4500点的合理估值区域，然后会根据宏观情况和企业利润变化而波动。

　　基金

　　仓位分化严重

　　昨日，基金重仓股实现绝地反击。从板块风格看，前期跌幅较大的大盘蓝筹股正呈现资金净流入迹象。但是，暂时的反弹并不能抹去基金对宏观调控压力、外围市场影响的担忧。据透露，各基金间的仓位分化相当严重。部分基金仓位已经减到不能再减，而也有基金自去年市场调整以来仍然坚守高仓位未曾减过仓。

　　卖股分红或制约大盘反弹

　　据银河证券基金研究中心负责人胡立峰统计，未来半个月之内，基金需强制性卖出1000亿元股票以应付分红。而目前的观察表明，拟大比例分红基金的股票仓位依然很高，很多基金还没卖出股票腾出现金。未来半个月，依照契约规定必须大比例分红的基金，还需集体性地、共振式地大举卖出持有的蓝筹股票。基金集中性卖股分红，或许将成为近期压制大盘反弹空间的主要因素。从昨日早盘基金重仓股的普遍下跌中，或许可以看出一些端倪。

　　此前，基金净值伴随着重仓股的下跌遭受重创，而据大智慧行情信息显示，基金并没有大幅减仓，大多数基金仓位依然保持在70%到80%之间。

　　但事实上，各基金间的仓位分化则是相当严重。部分基金仓位已经减到不能再减，而也有基金自去年市场调整以来仍然坚守高仓位未曾减过仓。上投摩根投资总监孙延群认为，目前时点相信大部分人并没有对市场未来走势做出明确判断，除非宏观数据非常悲观，才会导致基金大规模减仓。“我们只能根据宏观经济、企业盈利的走向来决定下一步的取向”。孙延群说。

　　宏观走势令基金审慎投资

　　孙延群同时表示，今年的很多机会是跌出来的，可能需要在板块间做出不断的调整，“很多让大家过于悲观的板块有机会，相反过于乐观的板块反倒有危险”，宏观经济和政策趋向最重要，当政策取向改变的时候，整个市场方向也会随之改变。“所以我们也不断评估市场与政策的关系。流动性、足够的现金、仓位和大市值股票是比较重要的几个方面”。目前机构并未调低盈利增长预期，“我们认为1季报的数据非常重要，今年的趋势主要看1季度”。

　　南方基金认为，中长期看市场再度逐渐接近可投资范围内，但在根本性利好兑现之前，市场将继续维持弱势探低走势。

从紧政策

　　不能抱宏调放松预期

　　本周二，央行又上调了银行准备金率。而股市在这两天也明显出现了宽幅振荡的行情，大盘走势在探低后有所反弹。对于后期的宏观调控措施，经济学家和市场人士均认为从紧的货币政策会延续，上调准备金率和加息还会成为政府进行宏观调控的必然措施。

　　本周二，央行又上调了银行准备金率。而股市在这两天也明显出现了宽幅振荡的行情，大盘走势在探低后有所反弹。对于后期的宏观调控措施，经济学家和市场人士均认为从紧的货币政策会延续，上调准备金率和加息还会成为政府进行宏观调控的必然措施。

　　宏观调控不会放松

　　根据最近的宏观数据，2月份CPI达到了创纪录的8.7%，而且由于2007年下半年以来，虽然政府不断加大调控力度，但物价上涨非但没有缓和，反而不断创出新高，居民的通胀预期已经十分强烈，通胀压力明显增大。政府工作报告将防止通货膨胀作为今年宏观调控的首要任务。另外数据表明银行的资金仍然十分充裕，对信贷控制不能放松。

　　因此独立经济学家谢国忠认为，今年宏观调控不可能放松。最近央行上调了存款准备金率，市场对加息预期有所减弱。但加息肯定还会有，只不过是比预期的延后了。政府在选择这个调控工具时会更加慎重。但市场就不必指望政府会放松宏观调控。

　　影响多是心理层面

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求对记者表示，这些宏观调控措施更多的是对市场产生心理层面的影响。“加息肯定还会有，但加息带来的流动性比它收缩的流动性还要多。因此这对股市资金供给没有多大的负面影响。现在股市处于大波动中，任何紧缩措施都会对股市有所打击。”

　　市场昨日早盘跌破3600点，午盘翻红反弹，这是否意味着利空出尽后市场已经趋于底部？吴晓求表示，市场目前处于大波动中，但从跌幅来看，底部应该快到了。而秦洪对盘面分析认为，随着上调存款准备金率政策的兑现，机构资金心头大石头落了下来，做多的意愿或将释放，可能会对大盘蓝筹股有所加仓。

　　但是一直看空的谢国忠则依然认为A股市场还是偏贵，调整远没有结束。谢国忠认为今年股市在奥运之前，可能又会朝上走一点，那奥运之后，又会再一个调整。底部在哪里比较难说，但如果A股进入熊市，那调整起码得两年。

　　大小非减持

　　市场难以承受之重

　　随着大盘的宽幅震荡整理，市场对于上市公司大小非股东的减持行为显得极为敏感，此前市场预计今年大小非限售股解禁规模超过1.6万亿元。分析人士指出，今年非流通股解禁带来的冲击可能会比以往有很大程度的加强。也有观点认为，大小非减持虽会对个股产生较大影响，但不会对整体市场构成实质性利空。

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