在通胀预期回落的背景下(近期油价下跌可能加快这个进程)，估值有望提升的金融板块值得关注
市场判断:中国股市进入8-9月份的“奥运季”，股市运行将如赛场形势般扑朔迷离。但我们判断在“维稳”政策基调下，股市近期依然会演绎震荡市行情。
短期来看:政策导向趋暖、市场估值合理、大宗商品跌价等因素封杀了市场下行空间，而非流通股减持、业绩增长压力和对需求回落担忧等因素也抑制了市场上行的空间。
近期市场依然难以选择方向，而呈现出“事件驱动”的特征。
长期来看:我们把“通胀上升十经济减速”视为股市运行环境的“左半边”，把“通胀回落十经济企稳”视为运行环境的“右半边”。而中国通胀率在一个季度内可能见顶，而通胀见顶后二个季度左右经济增长也逐步趋稳(我们判断GDP增速的低点出现在明年上半年)，股市运行环境有望在明年下半年过渡到“右半边”，这也预示着末来股市方向和投资逻辑都会发生较大变化。
油价因素:尽管我们还处于向“右半边”过渡的早期阶段，但油价可能成为促发过渡的因素之一。7月国际大宗商品价格出现28年来最大单月跌幅，油价上涨也在供需变化、美元汇率和投机退潮等多种因素影响下被阻断，而油价后续演变将对经济运行、企业业绩和行业选择产生重大影响，这将成为梳理今后投资机遇的重要主线。
投资建议:判断上证指数仍将有望维持主要运行区间在3000-4000。在短期市场依然震荡的情况下，增长明确的消费品行业和符合积极财政政策的基建板块依然是较好防御性品种。另外，在通胀预期回落的背景下(近期油价下跌可能加快这个进程)，估值有望提升的金融板块值得关注，油价下降也会导致石化、电力板块可能出现阶段性机会，而基本而有望见底的部分制造业(如机械)也可以先期关注。 |
