专户理财的激励费用和公募基金的管理费间的利润差异，难免会让基金管理人产生偏爱，这种偏爱可能发展到对公募基金持有人利益的侵害。严禁利益输送，是监管层对基金公司要求遵守的“底线”。

　　本刊记者 张学庆

　　在股市不断下跌之际，基金公司的专户理财正式亮相。2008年4月11日，易方达进行第一笔A股的买入，正式拉开了基金公司特定客户资产入市的序幕。

　　前景广阔

　　南方基金称，首单专户理财业务资金已经到账，进入正式投入运作阶段。紧随其后启动的是其第二单专户理财大单。南方基金专户管理部总监李海鹏表示，专户理财客源源源不断，前期已达成合作意向的客户将陆续进入签约阶段，本周第三单专户也将进入签约阶段。

　　易方达公司相关人士表示，现阶段前来与易方达洽谈的客户很多，该业务的市场前景相当广阔。

　　自《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》于今年1月1日正式施行以来，共有26家基金公司获得了专户理财的资格。

　　目前易方达、交银施罗德和南方获监管层确认的专户合同资金规模约为2.5亿元，加上南方正在报备中的5000万元新合同、易方达正在报备的2亿元新合同，以及中海基金与一家大型国企签署的资产委托金额高达10亿元的资产管理合同，短期内将有约15亿元资金可入市。

　　入市如何投资

　　由于近期市场下跌幅度过大，投资者对市场表现出悲观情绪。据分析，市场持续下跌的主要原因还在于，目前经济中还有很多不明朗的因素，特别是世界宏观经济产生了较多的负面影响。不过，市场大跌之后，结构性投资机会更多。

　　李海鹏透露，在南方基金首批推出的七类特定客户资产管理业务的产品类型中，以追求绝对收益为导向的灵活配置类产品在目前市场状况下成为客户们的一致首选。灵活配置类产品的特点是基于管理人对于市场的判断，在股票、基金和其他金融工具等证监会规定的资产类别中进行灵活配比。上述三单专户业务均将以股票投资为主。

　　尽管按目前我国基金业3万亿元的资产规模推算，基金专户理财业务最多可以为市场提供3000亿元资金，但专户理财业务的启动并不预示着业务开展初期资金规模就会很大。因为，面对弱市，很多客户都抱着试试看的态度，拿出一部分资金委托专户理财，并且在初期可入市资金中，也不会完全投入股市，毕竟目前股市还没有确认底部，专户理财的委托人也不敢冒很大风险，追求高收益。基金管理人在目前的市场中，操作也会很谨慎，如果首单的最终收益不能令人满意，无疑将砸基金公司的品牌。可以说，双方都在小心探路。

　　易方达基金总裁助理、特定客户资产管理业务总监肖坚对记者表示，特定客户资产管理以追求绝对回报为主，面对今年复杂的市场环境，控制风险，把握投资时机和投资节奏尤其重要。对比公募基金，专户理财压力更大，尤其面对复杂的市场环境，要取得比较好的绝对回报不是一件容易的事情。

　　肖坚认为，专户理财的挑战主要来自于客户的多种个性化需求和多账户管理等问题，不同账户到期时间不同、策略不同会给基金经理的操作带来了一定难度。但是，专户理财比公募要更加灵活，其可以相对集中持股，投资范围更广，投资限制更少些，这也正是专户理财的优势。

　　就专户理财的投资思路，肖坚介绍，易方达将采用“自上而下”和“自下而上”相结合选股策略，精选那些可能带来较大超额回报的企业,即使在市场出现系统性风险时，也还能为投资者获取绝对回报。同时，由于单个专户的资金规模较小，将会多花时间去挖掘一些中小股票的投资机会。

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