| 分析:低利率高物价是否会刺激亚洲消费? |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-2-26 |
食品和燃料等价格飞涨，应会使得亚洲消费者更愿意花钱，而不是选择低利率的银行存款，或其他储蓄方式。至少教科书是这麽告诉我们的。
但如果亚洲决策者指望靠着旺盛消费来帮助他们对抗全球经济放缓，那麽恐怕会感到失望。
目前新加坡消费者物价增幅为1982年以来最高，并且泰国、印尼和其他亚洲经济体的通胀率也处于多年高位，物价增幅高于利率。
与此同时，全球经济增长在放缓，美国在经济衰退边缘，企业获利下跌，并且遭遇信贷危机的银行大量减员。
渣打银行经济师Alvin Liew表示：“如果你知道六个月後的情况恐怕不象现在这麽好，或者你可能失业，那麽人们往往就不愿购买大宗商品，譬如买车等。”
“因此现在很难说负利率就会产生刺激消费的效应。象现在这种情况，往往会刺激人们存钱以防万一。”
从经济学角度，通胀会侵蚀消费者的购买力。当物价增长过快时，现金的价值会逐步下降。
在亚洲，一些国家实质利率已经变成负值，譬如日本、新加坡和泰国。
这可能不是对抗通胀的理想环境，但经济学家指出，至少在一段时间内，这可能予以央行喘息空间，观望信贷危机对全球经济的影响究竟有多大。
摩根大通经济师Matthew Hildebrandt说道：“只要通胀率居于高位，实质利率实际上就在下降，因此决策者降息幅度可能不必象你们认为的那麽大。”
"他们就算什麽都不做，单是由于通胀率上升，就可以产生货币环境放宽的效果。"
摩根大通估计亚洲新兴经济体实质利率平均仅为0.67%，理论上讲这麽低的利率，大家都会放开了手花钱，或者是去贷款。
Hildebrandt推测，这麽低的实质利率将“使得人们将手中的钱投入到经济运行中，这样当人们担心经济成长时，这些钱就会发挥作用了。”
实质利率为负值
韩国基准利率为5%，但1月交通成本较上年同期攀升了10.2%，教育成本同期亦增长了6.3%。
台湾当前基准利率为3.4%，1月时服装价格同比增幅为3.8%，药价涨了18%，水果价格更飞涨25%。
1月新加坡通胀率为6.6%，远高于1.6%的三个月期货币市场利率，实质利率为负5%。
再跟新加坡的地产回报率作个对比：2007年新加坡民间住宅投资的回报率平均为30%。
其他国家的形势也相似但可能没那麽突出。泰国1月通胀率达到18个月高位；印尼通胀率为7.36%，创2006年9月以来最高。
自从美国联邦储备委员会(FED,美联储)去年下半年开始降息以来，只有中国大陆和台湾还在升息。印尼和菲律宾均已降息，韩国等经济体则看来陷入两难境地。
泰国实质利率接近负1%，台湾、菲律宾和中国大陆接近零利率。若不考虑其他因素，这应刺激亚洲消费者抛开储蓄倾向，从银行账户中提出现金，用于消费或者投资。
但鉴于经济增长、就业和收入等面临的不确定性，经济学家怀疑亚洲消费者可能不会那麽无所顾忌地花钱。
Forecast经济师Vishnu Varathan说：“我们只想记住一点，即在信贷市场紧缩而经济成长放慢的环境下，人们对消费的态度会更为谨慎。”
“你会想要存更多的钱，以防经济可能进一步放慢，以及可能失业。”
次贷危机还可能影响到更广泛的层面，譬如全球信贷、风险定价以及全球资金成本等。
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