海外股市有一个规律：任何一种风格指数都不可能持续地跑赢另一种风格指数，当达到超强状态时，必然会转换为另一种风格指数。2007 年的中国股市正是遵循了这个规律，1至5月，市场的风格指数是中小盘股；6至11月，市场的风格指数变成大盘股；而进入12月，市场的风格指数又明显地转向中小盘股。

　　谓予不信，请看以下事实：11月上证指数创出了13年股市最大月跌幅18.19%时，1500多只股票中有1300只中小盘股跑赢大盘；12月仅10个交易日中，就有800多只中小盘股收复了11月的失地，在5100多点的位置上收复了10月31日5954点时的价位；有近200只中小盘股10个交易日中上涨了30%；本周虽然指数大跌231点，但绝大多数股票的价格比上周五高得多；“八二”现象已持续了将近1个月。这表明中小盘股中明显有主流资金介入，很多是基金从大盘股中撤出的资金在调仓。

　　为什么明年春天的机会主要在中小盘股？

　　中央经济工作会议提出“从紧货币政策”，对房地产、金融业推出一系列调控举措，从而终结了持续半年的大盘股行情。巨额资金从大盘股中撤退，导致大盘股构筑头部。明年红筹股回归将造成市场资金不足，大盘股至少要沉寂3个月。主力机构只能采取“扩容中自我缩容”的策略，在中小盘股中打“防守反击”。

　　中央经济工作会议明确提出，拉动中国经济的“三驾马车”出口、投资、消费将变为消费、投资、出口，将消费放在首位。有相当多的中小盘股属于消费类股票，它们的启动可以说是顺应了经济政策取向，受宏观调控的影响较小。

　　有相当一部分中小盘股具有重组、并购、行业整合等外延式成长性，可不受估值泡沫之争的困扰，它们的启动符合国家发展战略取向。

　　相当多的中小盘股业绩较好、市盈率仅30倍、成长性高、资本公积金多，年终有高比例送转的可能，因而在年末年初容易受到市场热捧。

　　中小盘股自“5?30”以来调整了半年有余，一直被市场边缘化，股价普遍下跌了50%以上，有七成中小盘股的股价只相当于6月5日3400点的水平甚至更低，主力容易低价收集筹码。它们的启动符合中国股市“跌6个月，必涨3个月”的规律，可谓“风水轮流转”，使市场的赚钱效应更明显。

　　中小盘股市值小，现仅六成仓位的基金及其他市场资金启动它们，实力绰绰有余；又因中小盘股所占指数权重小，即使股价大涨，指数上涨的速度也不会快，有利于形成“指数五千，个股七千”的局面。这符合“快牛变成慢牛”、“要让多数投资者得到合理回报”的政策取向。

　　2008年股市与2007年一样，“选股重于选时”，即使明年春天市场热点转向中小盘股，也必须区别良莠，进行优选。投资者与其指望明年指数能涨到多少点，不如安于在低指数上实实在在地对中小盘股“精耕细作”、“冬播春收”。

　李志林(忠言) 《上海证券报》

　　(本文为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)