欧元：欧元在下半年回升前仍会继续下跌
欧洲央行对通胀仍采取强硬措施，这种态度目前又得到了政治上的支持，如法国财长Lagardere。这表明欧洲央行的下一步利率行动很可能会是升息，如果信用市场得到稳定，升息的可能性更大。但这并不意味着经济就会出现下行风险。正如欧洲央行行长特里谢周一所说的，经济增长很‘明显指向下降’。
西班牙和意大利已经出现了经济增长收缩的迹象。这可能会对欧元产生不利影响，特别是如果欧洲央行不调整对通胀的强硬离场，表示央行在推动经济增长方面没有尽全力。德国的IFO和ZEW企业和投资景气报告在过去的6个月里继续向下，并达到了2年低点，但这并不不能表明信心加速丧失。 回顾IFO和欧元区经济的历史联系，这种联系建议在第二季度结束前很可能会减息。
我们估计欧洲央行会继续关注经济下行和通胀上升风险，但将被迫减息3.75%，并继续运用流动性注入和外汇汇率言论来贯彻自己的政策。如果信用市场继续吃紧，经济活力继续恶化，标题通胀如果向2.1%-2.2%区域下降，并伴随核心CPI从目前的2.3%向2.0%下降，这就会为欧洲央行减息铺平道路。
我们坚持欧元在一季度末前会向1.42下跌的预测，如果出现加速下跌的情况，在1.37可能会起稳。 欧元将在下半年初回升，在第四季度冲击1.55前会先测试1.48。
金价的上涨并不一定会带来欧元的上涨
我们预期欧元兑美元汇率和黄金价格之间的负相关联系将面临挑战，美元的上涨并不一定会带来黄金价格的大幅下跌。我们确实预计黄金可能会跌到800，但金价走势仍很强。只要美国、欧元区和英国的实际利率维持在低位，金价就会保持强势，我们预期金价可能涨至930。由于联储、英国央行和加拿大央行在过去的2007年末的两周中已经向市场中注入6000亿美元流动性，市场利率继续走低，而通胀却上升。央行们持续的资金注入行动可能会凸现黄金相对于纸币的价值，如果实际资金成本被高通胀和低利率拉低的话，这种情况会更加明显。这些货币扩张措施所造成的通胀后果，连同不断走高的大宗商品价格可能会抵消通胀因经济活动转冷而出现的下行压力。强劲的大宗商品价格和经济增长转冷之间的联系可能不会持续，农产品和金属价格可能仍将有供给增长制约主导，而不是需求因素。
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