在新年钟声敲响后,新年决心往往会很快被忘却。如果真是那样,金融市场可能将在未来一年见证许多冒险者狂欢后的痛苦收场。
如果说2008年有一件事需要市场始终对之抱以高度警惕,那就是?在对待风险问题上不要再次陷入过于英雄主义的泥潭。
但这并不意味着投资者不应该进行任何投机操作,也不意味着他们不应冒险投资收益率高､安全系数较低的资产。
在一些被视为风险更高的资产中,我们总能不断获得回报,其中包括一些亚洲市场。
但投资者在风险问题上应该有所审慎。在冒一些险的同时完全有可能保持审慎。
市场能够并将一次又一次地被央行和监管部门所拯救､流动性不断地被注入､利率环境发展得让各方皆大欢喜,这些都是非常令人难以抗拒的美妙想法。
而且迄今为止,美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称?Fed)和其它央行一直都很捧场。但他们可能不希望一直这么做,他们尤其担心这么做可能会在市场上营造出一种有恃无恐的冒险氛围。
有迹象表明,美国经济的若干关键组成仍然获得有力支撑,与此同时,通货膨胀问题仍然受到高度关注,特别是在最近几个月美元持续下跌的背景下。在这种情况下,Fed也完全可能在2008年很快停止减息。
有些市场人士可能会说,央行和监管部门已经过于放任市场,到头来倒霉的是他们自己。虽然监管部门目前能够应对,但难道就没有什么教训可以汲取的吗?
6个月以前,一切还是一帆风顺。
当时市场表现出色､经济稳步增长,但在这个原本可以令人持续振奋的大环境下,风险偏好已经愈演愈烈并最终步入疯狂境地。投资者和各大银行不断大举押注那些可以称为被神秘笼罩的资产,其中包括许多理应更明白个中风险的投资者和银行。
而这些资产的回报也确实曾一度令人叹为观止。
但所有的狂欢均有收场的时候,由于市场缺乏精确的风险定价(甚或有时根本没有任何定价可言)､评级机构过度乐观的对待再加上美国次级抵押贷款市场泡沫的破裂,冒险家的快乐2007嘎然而止。
如果现在市场通过重拾高风险偏好来迎接新年那肯定不是什么明智之举。
一些人士可能会说,这种情况不大可能发生,因为过去半年市场大幅波动,且未来波动性有可能加剧,甚至面临全球经济放缓,这一切应该足以令市场高度惊醒。
但如果说一个星期在政治上是短暂的,市场上的一天同样短暂。特别是在有快钱赚的市场上,一天更是转瞬即逝。
历史行进的轨迹中不乏这种记忆短暂的市场行为。一些投资者和银行可能很快恢复他们有恃无恐的老习惯。
许多高风险､高回报的资产仍面临缺乏透明度的问题,结构性的系统调整几乎不存在,如果有也少得可怜。潜在投资者应该询问关于这些产品的确切结构信息以及投资回报的安全性。他们应该要求更明确的定价信息。
信贷市场已经显示出他们的响应速度可以提高到何种程度?信贷机构已经纷纷加紧对需要再融资或收购资金的企业的审查力度。当然,也不要指望监管部门明年再做些什么。
2008年大家共同的新年决心绝不是说风险是魔鬼,但风险太高确实是魔鬼。 |
