文/本刊记者  郭娴洁

　　一向被视作大盘稳定器的大盘蓝筹股自6124点的调整以来非但不稳定，反而成为大盘一而再、再而三的暴跌中的源发地和助推手。那么，在连续下挫之后，大盘蓝筹股在大多腰斩之后，会继续下挫势头，还是会止跌反弹？也就是说，投资者对于大盘蓝筹股是该抛，以免更惨重的损失；还是该补，等待新一轮大盘蓝筹行情的到来？

　　跌跌不休的大蓝筹

　　根据统计，从去年10月16日至今年2月26日，上证指数下跌1791.91点，沪深300指数下跌1306.19点，而以保险、证券、银行等金融股为代表的大盘蓝筹股跌幅更大。

　　春节长假后，面对节节走低的股市，证监会渐吹暖风，先后出台了放行新基金、批准九家新基金专户理财资格等政策，使投资者受到激励积极做多。上周一、周二，市场个股普涨，大盘小幅反弹。

　　然而，就在市场憧憬着大盘能有进一步反弹之时，突然间传出浦发银行再融资400亿元消息以及招商地产公布增发方案的消息。“再融资门”事件给了市场极大的打击。一时间，市场中风声鹤唳，中国石化、大秦铁路、中国联通也被谣传即将进行巨额融资，虽然此消息立刻被两家公司否认了，但大蓝筹还是成为最大的“疑犯”。于是，出于对市场资金面承接能力的忧虑以及蓝筹股再融资目的的怀疑，包括基金在内的投资者选择离场，相关个股相继走出了跌停走势。大盘蓝筹股成为空军主力，带动股指连续三天下行。

　　在权重股轮番下跌过程中，这些曾在去年5·30后蓝筹行情中大放光彩的“大家伙”们的股价，正大举“缩水”。据Wind数据统计，按不复权计算，与去年1月1日以来个股最高收盘价相比，两市总市值排名前200名的权重股中，已有五成的股价下降逾25%；总市值排名最前的100只个股中，五成的股价下跌逾30%。其中，大唐发电股价下降逾60%，中国平安、中国人寿、中信证券、西部矿业、招商地产及创历史新低的中国石油等股价下降约五成，宁波银行、中国远洋、中国铝业、中国石化、中国神华股价下降40%。其他银行股多数有30%的降幅。

　　大蓝筹估值是否具有优势

　　上海财汇信息的统计数据显示，今年以来，上证综指的跌幅已达16.96%，市值损失超过4.4万亿元。根据上证所公布的数据显示，周五时沪市平均市盈率为49.47倍，这是沪市自2007年3月26日以来平均市盈率首次跌破50倍。相形之下，近来一直跌跌不休的大蓝筹估值更具有优势。

　　一位基金经理认为，如果今年上市公司业绩平均增长30%的话，今年沪深300指数成分股的平均市盈率在23倍左右，基本可以接受。他表示，“前期抗跌的龙头跌至目前水平，市场已经基本跌到位了。”

　　但是，买股票是买公司的未来，经济层面的内忧外患使高增长可能难以再续。“上市公司2008年的业绩在去年股市的上涨行情中已经有了充分体现，今年的市场其实考虑的是明年上市公司的业绩，但现在大家对于2009年业绩是否能延续过去几年的高速增长，不抱太大希望。”一位基金经理称。

　　此外，引发此番大蓝筹地震的除了估值问题，还有高价、大规模的再融资问题。而后者对投资者信心打击更大。2005年股改启动时，市场曾经对股改溢出效应满怀期待，认为上市公司大股东跟流通股东利益一致后，会改变掏空上市公司的做法，会努力经营好公司；上市公司过去隐藏的利润也会释放出来；上市公司也会极其希望股价能够上涨。然而，现在的情形似乎并非如此，至今大股东不惜通过砸盘的形式卖出手中的股票或进行再融资，A股市场的高估值使以经营实业为主的上市公司大股东，站在了流通股东的对立面。从中国平安到浦发银行，从其向市场张开的“血盆大口”中均可以看到一个事实：原来，中小股东的想法只是天真的美好愿望，人家大股东就是大股东，玩中小股东于股掌之间，同时，把股市当作一个天然的“提款机”本性不改。

　　“平安在价格这么高的时候宣布再融资，明显不厚道。”某基金经理曾这样评价。截至2月25日，中国平安股价已经跌至65.38元。大蓝筹纷纷想要进行公开增发的一个最为根本的原因是，公司的市场价格已大大高于其内在价值，再融资后，可以进行套现，同时将风险转嫁给投资者。

　　换言之，大蓝筹的恶意圈钱运动一日不止，其真正的上涨就不会开始。

　　每一次反弹以减仓为主

　　虽然估值具有相对优势，但是相当市场分析师认为，在市场资金面压力得不到有效缓解的前提下，蓝筹股的折价趋势短期内恐难以扭转。某基金公司的分析师认为，目前市场目前对A股市场整体估值水平的判断不明朗，权重股估值20-30倍的市盈率仍有下降空间。中原证券银行业研究员南汉馨认为，虽然银行股等业绩增长的基本面没有问题，但宏观调控的政策方向仍有待进一步明晰。

　　事实上，这一轮市场大跌跟市场资金面的抽紧密不可分，二、三月“大小非”的解禁对市场心理的负面影响尤为突出。据西南证券张刚统计，3月股改限售股的解冻额度为837亿元，比2月的1608亿元减少了771亿元，减少幅度为47.95%。首发、增发配售、定向增发、大股东增持部分的解冻额度为3220亿元，远高于2月份的2498亿元，环比增加28.91%。3月涉及股改限售股解冻的上市公司有98家，2月78家。

　　此外，居民的储蓄搬家在前二年已经将老百姓的子弹消耗殆尽，再出现如此的疯狂搬家运动已不太可能。非但如此，股市没有明显的赚钱效应还直接导致了资金的回流储蓄。

　　资金面的持续失血决定了大盘蓝筹股反弹的每一次高度不会太高，因此，反弹时应仍以减仓为主。同时，当大盘蓝筹股在短期内连续几日重挫，尤其是跌幅超过20%，就可以大胆介入抢反弹。

　　附：部分大盘蓝筹股2007的业绩增长表

证券代码	公司名称	预告类型	净利润增幅(%)	上年同期每股收益（元）
601398	工商银行	预增	60	0.15
601939	建设银行	略增	48	0.2062
601628	中国人寿	预增	50	0.34
600036	招商银行	预增	110	0.48
601318	中国平安	预增	100	0.97
601328	交通银行	预增	60	0.2766
601601	中国太保	预增	500	0.2344
600050	中国联通	预增	50	0.17
601998	中信银行	预增	100	0.12
600030	中信证券	预增	400	0.8