保险公司复杂的业务特性使保险公司的估值趋于复杂，目前市场上有多种估值方法用于保险股，其中最重要的是市盈率法和内含价值法。

　　在成熟稳定的市场环境下，两种估值方法都有较好的参考意义。市盈率法是典型的相对估值法，其缺陷在于定价基础———每股收益同时受到了精算假设、投资收益和费用的共同影响，波动较大。实际上，由于股票市场的超级牛市、近期股票投资收益的影响，国内保险公司的EPS表现出强周期的特点，市盈率法遭遇困难。相比之下，内含价值法则是自由现金流概念下的估值方法，定价基础———一年新业务价值则处于长周期增长阶段，更加稳定。

　　内含价值方法本身具有非常大的估值弹性，但是可以通过各种假设的敏感测试，来判断股价的安全程度，它可以提供具有安全边际的价值判断。过去两年，保险股隐含的假设趋向乐观，推升股价处于高位水平，而现在，保险股已经处于稳健水平。

　　国际市场上普遍认为发展中国家的寿险业务具有更高的风险，而给予了更高的贴现率，这一点，可以从保诚保险对不同国家开展的保险业务采用不同的贴现率可以看到。但如果人们对中国寿险业的发展预期转为稳定增长，在这种背景下，相信市场最终将给寿险公司更低的风险评价，适用更低贴现率。由于内含价值、新业务价值和新业务乘数都对贴现率高度敏感，贴现率下降将导致寿险评估价值的快速提升。

　　考虑了费率市场化的影响后发现，中国平安（爱股,行情,资讯）精算假设相对稳健，内含价值指标还有提升空间，寿险价值为76.2元，再加上产险、银行以及其他现有业务价值13.25元，这样，即便不考虑未来全新业务，现有业务的合理价值为89.3元。

　　在11%折现率、6.125%长期投资回报率、43.5X新业务倍数的谨慎假设下，中国太保（爱股,行情,资讯）2008年底估值约为43.08元。

　　中国人寿（爱股,行情,资讯）在11.5%风险折现率、6%长期投资回报率以及42X新业务倍数的谨慎假设下，2008年底估值为36.53元。