广发证券周策略：中、小盘的风格表现持续到何时？

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作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-1-4

◆上周市场继续展开反弹行情。由于是2007年最后的一周，在政策面明朗、基金做市值等预期下，大盘在“中”字头股票强劲表现下再现“红色周一”，并在此后继续振荡上行。市场成交量也显著放大，显示投资者信心有所恢复。但周五大盘在权重股领跌下出现下挫，显示谨慎心态抬头。我们对新年的第一周保持谨慎乐观。目前缺乏资金持续做多的主流板块，近期表现耀眼的中小板并不能有效支撑股指，在这一情况下，我们认为节后大盘出现持续的反弹可能性不大，市场难以走出单边上涨的行情。

　　投资主题：中、小盘的风格表现持续到何时？

　　◆过去的一周里，中小板指数上涨7.47%，跑赢上证50指数3.9个百分点；过去的一个月和两个月里，这一差距分别是14.97和21.62个百分点。从行业阶段表现来看，近期涨幅居首的集中在食品饮料、农林牧渔、医药生物等下游行业，而这类行业是中、小市值股票集中地。比较起来，金融、地产和采掘等权重板块表现大为逊色。

　　◆我们一直认为，市场风格转换的背后，从根本上来说，在于不同风格股票的估值水平；从触发因素来说，在于市场的投资者结构。

　　我们观察到不同市值股票相对于全部A股的估值水平在11月份开始出现转变，而上一次是在6月份，这两次分别对应的是中、小板的行情和大盘蓝筹股的行情。

　　◆历史经验表明：一、风格转换的特征贯穿市场行情始终，不存在单一风格跑赢大盘的情况；二、大市值与中、小市值轮动的周期一般是2-4个月，很难出现持续在4个月以上的风格表现；三、强风格表现转换之后，一般会出现另一种风格的强表现，且这一特征在牛市中更加明显。此外，强市和弱市之中分别对应大盘股和中、小盘股的超出基准的表现。

　　◆我们认为中、小板的风格表现仍会在近期持续，原因在于：一、从估值与成长的角度，中、小盘股仍然体现了一定的安全边际。二、短期市场难以走出单边上涨的行情，弱市之中超配中、小板股票可以获得超越大盘表现的收益。三、我们看好下游的行业，而其中中、小市值股票居多。我们建议投资者继续关注成长性良好、估值合理的中小板块，把握局部的投资机会，但提醒投资者，目前中、小盘的强劲表现已经持续了2个月，这一现象可能在接下来的一段时间里(半个月至一个月)发生改变。

　　上周市场评述

　　上周市场回顾

　　上周市场继续展开反弹行情。由于是2007年最后的一周，在政策面明朗、基金做市值等预期下，大盘在“中”字头股票强劲表现下再现“红色周一”，并在此后继续振荡上行。但临近元旦，投资者心态再次趋紧，周五权重股集体下挫，导致沪指未能站上5300点，给新年留下小小遗憾。截至到上周末，上证综指收盘于5261.56，一周上涨3.13%。伴随着股指的振荡上行，市场成交量显著放大，较前一周增加了近50%，显示市场信心有所恢复。

　　本周市场展望

　　我们对新年的第一周保持谨慎乐观。目前市场的最大问题在于缺乏资金持续做多的主流板块，前期机构一致看好的金融、地产等权重板块由于面临的压力尚未充分消化，且未来还存在调控预期，难以出现持续上涨；近期表现耀眼的中小板并不能有效支撑股指，上周五大盘的下挫已经显示投资者仍然谨慎，在这一情况下，我们认为节后大盘出现持续的反弹可能性不大，市场难以走出单边上涨的行情，短期振荡的概率较大。

　　行业表现与估值

　　上周各行业出现普涨。其中，电信在重组预期下表现优异，但总体上市场热点分散，没有出现资金持续做多的主流板块。风格指数上，小盘股、亏损股和高PE股领涨，中价股、低PE股和大盘股涨幅居尾，显示风格表现仍在持续。截至到上周末，全部A股和沪深300以今年预测业绩计算的动态市盈率分别为39.03和38.26，以PEG指标来看，市场估值水平有所回升。 (本文来源：广发证券 )

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