方证视点：全球股市动荡加剧谨慎看待国内市场
上周国内股市出现大幅下挫走势，上证综指一周重挫8.08% ,周跌幅创下十年之最，此外周二两市跌幅高达7%，也均创下A股市场单日历史下跌点数之最。
造成新年市场下跌的原因，是由于国内外双重因素共同导致，外部因素主要是次级债引发的全球市场持续的下跌，而内部因素主要是持续的紧缩性货币政策，加上以中国平安1600亿的巨额融资已经上半年推出创业板给市场资金与心理带来的压力。
上周公布的2007年宏观经济数据显示，四季度经济增长总体有所降温，前期宏观调控、收紧的货币政策的作用已经开始显现。不过值得关注的是，近期由于受天气及运输的影响，农产品价格短期出现上涨趋势，通胀压力依然值得关注，紧缩性货币政策预计短期内不会有重大调整。
内外两方面因素分析，影响国内市场最大的不确定性还在于次债危机，1月15日，花旗集团发布2007年四季度财报，净亏损98.3亿美元，创花旗集团有史以来单季亏损之最；接着，17日公布财报的全球最大券商美林集团又破花旗纪录，当季巨亏99亿美元；在此前后，美国银行、摩根、雷曼兄弟等也纷纷报出巨亏，由此掀起了次贷危机的第二波狂潮，全球股市闻声暴跌，22日美联储大幅减息0.75%，力度大大超过是预期，美国股市出现小幅反弹，然而法兴银行高达49亿欧元的股指期货交易亏损，直接引发了欧洲股市暴跌，加息导致的小幅反弹之后，上周五道琼斯指数再度下跌171点。日前美国运通公司发出预警，第四季度信用卡的违约率开始急遽上升。这表明，次贷引发的危机有向信用卡市场和正常商业经营蔓延的趋势。
目前来看，次级债的最终影响尚难以估算，而国内政策面在两会前预计不会有大的改变，国内A股市场面临的种种不确定性，对市场信心形成较大的负面影响。
统计数据显示，去年四季度，58家基金公司旗下的340余只基金产品，总体亏损超过720亿元，而这也是近3年来基金首次出现季度性整体亏损。基金盈利效益的丧失，将导致A股市场盈利效应的大幅消退，对于市场的健康稳定的发展十分不利。
上周市场虽然出现了反弹的走势，从中期角度看，2月市场又将迎来以大秦铁路、中国石油、兴业银行为代表的解禁压力，在排除实质性政策利好出台的前提下，我们依然认为市场中期趋势不容乐观，股指仍有进一步调整的要求，建议投资者在投资思路上应从牛市思维回归到防御的思路上来，注意控制合理仓位。
焦点透视：
姚景源:全国物价上涨为结构性上涨
非通货膨胀中国国家统计局总经济师姚景源认为，去年全国物价上涨就是CPI上涨百分之四点七，这期间是结构性上涨。只要经济抑制住由偏快转向过热这种趋势，物价就不可能从结构性上涨转为通货膨胀。姚景源今日在中纺圆桌论坛二00八年会上分析说，CPI当中包括八大类商品和服务。现在是八大类的商品和服务中，是五涨三降。三降的第一个就是衣着类。第二个是交通通讯，汽车在降，手机的价格在降，交通的费用在下降，这一块下降了百分之零点六。第三个就是义务教育学费下降。农村地区的学费全部由政府财政支出，中西部农村孩子的书本费也由政府财政开支，所以义务教育也在下降，这一块下降了百分之一点零。他说，现在的价格上涨四点零是食品价格造成的，还有零点六是居住价格，这两项加在一起就占到四点六，所以中国物价上涨的结构性特点，主要是影响中低收入群体。所以这一次的价格上涨，主要是食品特别是农副产品，具体的是猪肉。去年中国农民收入增加的最大原因就是食品价格上涨。农民增收了，就有人受损失，谁受损失？就是我们吃肉的人。而从全国角度看，现在提高了低保水平、社保水平，对于低收入群体给予临时补贴。所以，这次价格上涨既考虑到了农民增收，又考虑到了中低群体收入的压力。姚景源指出，同时需要注意的问题是，价格上涨目前从面的角度说在逐步扩大，幅度也在增加。所以，我们很重要的一项任务就是要防止这种价格由结构性的增长转向通货膨胀。要做到这一点，需要防止整个经济增长由偏快转向过热。只要抑制住由偏快转向过热的这种趋势，那么物价也就不可能从结构性上涨转为通货膨胀。
我国24个省份实施临时价格干预措施
国家发展和改革委员会25日宣布，根据发展改革委的统一部署，截至1月25日，中国已有24个省、自治区、直辖市公布了列入临时价格干预的商品和企业目录。
行业及公司电煤告急
13省拉闸限电
春节临近,较为严重的冬季大幅度缺电引起各方关注。上周,国家发改委、铁道部、国家电监会、中国煤炭运销协会纷纷发布通知,要求全力保障电力、煤炭供应。国家电网有关人士透露,在各方努力下,从21日的数据来看,缺煤状况有所缓解。国家电网范围内电厂日来煤数量从160万吨增至189万吨。电厂库存电煤下降趋缓,日下降量减少17万吨。
国家发改委上周公布了《关于做好当前煤炭和电力生产供应工作的紧急通知》。文件要求从七个方面保障供应：坚决控制高耗能、高排放行业过快增长；加强电力需求侧管理,合理引导避峰、错峰,着力压缩高耗能、高排放、产能过剩行业和落后生产能力的电力需求,优先保障居民生活、医院、学校等涉及公众利益和重大安全的单位用电需求；对正常生产煤矿要安排好春节期间的生产供应；重点做好跨省区煤炭调运；努力增加电煤运输；加强电力调度管理；建立完善协调机制。
随着大量新建电厂上马并投产,截至2007年,我国电力机组容量已达7.2亿千瓦,全国电力供需已经基本平衡,即中国电厂发电能力是充足的。但是,时段性、阶段性缺电仍然存在,目前冬季缺电就属于季节性缺电。最主要原因是缺煤。据国家电监会数据,全国电煤库存2032万吨,每日电煤缺口达33万吨。据介绍,国家电网范围内拉闸限电六成是因为缺煤。业内人士透露,国家电网范围内5大央企发电集团中,电煤库存低于3天的电厂有90个,对应的装机容量达2370万千瓦。按照常规,当库存低于3天时,电厂就应该停机。
国家电网公司国家电力调度中心统计数据显示,截至1月20日,国网范围内电厂电煤库存为1773万吨,以每天消耗量计算,电煤仅够维持7天左右。据介绍,全国电煤库存不足6天的情况历史上还从来没有过。
从煤炭生产能力的角度来说,由于“十一五”时期,新建煤矿较多,煤炭产能基本能满足电厂需求。但是,由于去年下半年以来,山西、贵州等地关停小煤矿力度很大,影响了煤炭供应。加上大煤矿一般会在春节期间安排为期40天左右的检修,因而影响电煤产量,使原本趋紧的煤炭供应进一步趋紧。
本周策略：轻仓过春节
在国内外利空因素的共同推动下，上周A股市场创出了有史以来的单周最大跌幅，从上证指数走势分析，股指已经将2005年中期以来的长期上市通道跌破，中期趋势已经走弱。短期分析，日K线4800点区域留下的跳空缺口，也将对股指的上行形成压力。
虽然上周五以银行、证券、保险、地产为代表的大盘蓝筹股开始止跌启稳，不过周边国际市场的影响仍具有较大的不确定性，在没有实质性政策利好的前提下，预计春节前股指仍有一个反复震荡筑底的过程，建议轻仓过节。
策略上，近期依然是围绕上半年创业板推出所带来的主体性投资机会，例如创投、3G、IT板块，此外，具有实质性重组预期的上市公司，也是今后关注的重点。
风向标：紫光股份 浙大网新 中兴通讯
关注板块：创投3G (本文来源：方正证券 ) |
