申银万国3月策略：蓝筹股吹响反攻号角

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申银万国3月策略：蓝筹股吹响反攻号角

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-3-18

我们预计整体市场在三月中旬以前都将保持弱势整体的态势，但是三月下旬开始，以金融为代表的蓝筹股带领市场反弹的概率加大。

　　三月可能迎来以银行、保险和钢铁为首的蓝筹股的反弹，市场风格阶段性转化。但是全年来看，自下而上和主题投资可能是今年的主流，中、小盘股行情可能贯穿全年。

　　行业配置两大关键词：“风格转化”和“投资品”。我们看好以银行、保险为首的蓝筹股的阶段性反弹行情；我们建议，3月开始配置向“投资品”倾斜，看好钢铁、建材和煤炭等投资品在春季的表现。

　　原因及逻辑：

　　三月为多事之春，两会、重要经济数据披露和大量限售股解禁集中在三月上、中旬，所以我们预计整体市场在三月中旬以前都将保持弱势整体的态势，但是三月下旬开始，宏观预期可能会有所明朗，而年报和一季报实在的业绩增长也会让投资者纠正对金融为代表的蓝筹股的过度悲观的看法，大市值股票带领市场反弹的概率加大。

　　两会和中旬经济数据密集公布可能会使投资者对经济的预期明朗化。我们认为，鉴于高企的CPI在上半年不会回落，货币政策至少在口头上不会放松，但是会有节奏和力度的变化。如果在两会期间或者之后，最高领导层能作这样的表态，我们就认为这比之前有所放松。更重要的是，财政政策可能会更具有扩张性，财政会以减税、价格补贴和加大政府投资力度等方式拉动内需，再考虑政府换届和“建国六十周年效应”，全年来看固定资产投资增速可能依然维持高位。

　　巨量限售股解禁的效应需要辨证看待。一方面，再融资井喷和大量限售股解禁加剧了目前A股的“流动性困局”，但解禁量在三月下旬将急剧下降，加上新批基金和专户理财，整个市场的流动性状况从三月下旬起将有所改善；第二，解禁虽然整体上对市场形成压力，但对于投资者看好的，解禁数量适中的，特别是本来流动性比较差的股票，限售股解禁通过增加其流通股比例，将增加其“流动性溢价”。

　　三月可能迎来以银行、保险和钢铁为首的蓝筹股的反弹，市场风格阶段性转化。综合风格轮动、估值、业绩、事件、投资者预期和资金来源等情况来看，三月份迎来阶段性风格转化的概率较大。银行、保险、钢铁、建材和交通运输等大市值行业有望走出一波反弹的行情；但是全年来看，在微观流动性紧张、基金小型化和宏观变数加大的背景下，自下而上和主题投资可能是今年的主流，中、小盘股行情可能贯穿全年。

　　行业配置两大关键词：“风格转化”和“投资品”。

　　我们看好以银行、保险为首的蓝筹股的阶段性反弹行情：

　　两会以及三月中旬公布的一系列经济数据可能使得投资者对宏观的预期更加明朗，而三月份进入年报披露高潮，实在的业绩增长也会使投资者重新认识估值严重错配的蓝筹股的价值。我们看好银行、保险为首的蓝筹股的阶段性行情。

　　3月开始配置向“投资品”倾斜。虽然央行高举“信贷紧缩”的旗帜，但是我们不看淡今年全年的投资，在开发商周转加快、财政对政策性住房和基建支出加大和政府换届效应等因素下，预计全年的投资增速依然较高。春季开始的投资旺季将对相关投资品销量和价格产生比较大的拉动作用，而节能减排效应的深化使得钢铁、建材和煤炭等行业议价能力和成本转嫁能力大大增强。我们看好钢铁、建材和煤炭等投资品在春季的表现。

　　有别于大众的认识：

　　我们预计整体市场在三月中旬以前都将保持弱势整体的态势，但是三月下旬开始，以金融为代表的蓝筹股带领市场反弹的概率加大。

　　财政政策可能会更具有扩张性，财政会以减税、价格补贴和加大政府投资力度等方式拉动内需，再考虑政府换届和“建国六十周年效应”，全年来看固定资产投资增速可能依然维持高位。

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